读江总和小企鹅的文章有感，写点观后感。

根据不同的坚固程度，我将虚市值分成二类。

中心化稳定币 USDT、USDC 发行后，发行商并不会自己花掉它，而是会通过借贷的方式让它流通出去。

当用户抵押手中的主流代币（BTC、ETH）后，用户手里多了一笔债和一笔稳定币现金。通常用户是为了提高资本利用率才进行借贷，那么这笔稳定币将会用来加现货杠杆或者流入山寨币中。

原本不会进入市场炒作的资金通过这种方式进入到市场中。

稳定币是由法定资产一比一抵押增发的，对于发行商来说，永远不会有坏账。那么此时的市场快速膨胀的市值来源于哪里？

借贷行为进一步提升了主流代币的锁仓度，高度锁仓使得拉升价格变得极为容易。

此时总市值变化的那部分中，投入市场的稳定币只占据其中一小部分，更多的是凭空产生的虚市值。这里的虚市值称为虚市值 1，它是由主流代币共识及牛市发动机（放水）支撑的。当虚市值是由多数人分散自发的锁仓推动（强共识）时，虚市值将由虚转实，获得长久的支撑和持续时间。因此它具有较强的抗风险性，在整个虚实值中占据底层的位置。

再往上一层，是牛市气氛下遍地开花的山寨项目，山寨和山寨之间通过借贷，在泡沫之上生产了新的泡沫。这部分增长的市值，称为虚市值 2。这部分虚市值抗风险能力特别差，不是由共识支撑的，而是通过复杂的金融设计支撑。

分界线

————————————————————————————————————————— 最后聊一下小企鹅那篇文章最后一句话：牢记牛市挣钱的人的收益是从熊市没跑的 sb 的本金里借来的。

这句话重点在“借来的”这三个字，意味你在牛市挣的钱是不属于你的，只是暂时放在你这。

这对应文中黄金段位与白银青铜段位的分界线。

你管的住自己的手，你赚的钱才是你的钱。

管不住手，早晚会还给市场。

记住，永赚的秘诀在于只打比你更低段位的局。