鲸鱼狂奔离场，而新人还在门口大喊「ETH to the moon」。

撰文：Fairy，ChainCatcher

每一轮牛熊交替，总会迎来一批充满好奇的新面孔。而在他们眼中，以太坊往往是踏入加密世界的重要门槛——技术先进、生态成熟、行业地位稳固。

但现实真的如此美好吗？

一边是新人们对以太坊的信任，一边是市场的冷酷无情。当我们与几位区块链专业的大学生交流后，发现他们的期待与 ETH 现状之间，或许存在着某种割裂。

这些满怀希望的新人，究竟是未来的建设者，还是最终被市场无情淘汰的过客？

萌新视角下的以太坊：信任、技术与理解

兔司

区块链专业大一学生，纯小白，尚未进行过加密货币或合约交易。

兔司同学目前未入市，原因是他认为自己知识储备不足，不敢贸然投资。不过谈及以太坊时，他表示对以太坊有种天然的信任感，认为其属于头部项目，较为权威。

被问及未来是否会购买 ETH，他称会考虑，因为相比其他币种，他认为 ETH 的风险看起来更小一些。

Lucien

区块链工程专业大四学生，主要关注智能合约开发以及技术层面，对市场了解较少。ETH 在他的加密货币现货投资中占比 20%。整体交流下来，他是看好以太坊的。

Lucien 表示从他了解的角度来看，以太坊技术是在发展的，且以太坊的发展是在带动行业的发展的。比如，前段时间以太坊的升级使链上的 gas 费降低很多，使用户的交互成本降低。且坎昆升级的改进方案对于开发者也更加友好，例如 EIP1153 中的新型操作码就成为了 Uniswap V4 中的一个重要组成部分。

不过，他也指出，以太坊的框架已相对成熟，目前的改进主要是优化，所以成长速度相对有限。

Vernon

区块链工程专业毕业接近一年，专注于 meme 币和合约交易，偏好短线操作。

在所有加密资产中，ETH 是 Vernon 唯一投资的大市值币种，主要用于理财和分散风险。谈及选择 ETH 的原因，他表示，买入时 ETH 价格跌幅较大，而本轮周期又未突破历史新高，当时认为仍有上涨空间。

对于 ETH 在本轮周期的低迷表现，他表示理解，并与 Lucien 持相似观点——以太坊的挑战在于创新受限。如今，以太坊难以进行大规模改革，创新步伐变得谨慎且碎片化。

本次交流的三位新人虽然视角各异，但都对以太坊抱有好感，并认可以太坊的价值。换句话说，以太坊在萌新圈子里的「路人缘」依旧坚挺，像是加密世界里的「亲民老大哥」。然而，理想很丰满，现实却未必如他们所愿，以太坊的现状或许没有新人们眼中那般乐观。

现实中的以太坊：信仰还能撑多久？

ETH 新需求逐步减弱

加密 KOL Murphy 发文从 ETH 数据现状揭露投资者现状：高位投资者在加仓，但 ETH 新需求正在减弱。ETH 跌破 2,000 美元后，几乎没有新增购买力。

ETH 近期的成本基础分布（CBD） 显示出两类主要持仓群体：

1. 高位加仓群体（$3,200-$3,500）：这些投资者在 ETH 跌至 1,900 美元期间未抛售，持续加仓，有较强的信仰与持有意愿。
2. 中位减仓群体（$2,600-$2,800）：这部分持仓者在 ETH 跌破 2,300 美元后陆续割肉减仓，仅剩部分筹码仍在持有。

近 3 个月内 ETH 的 CBD 数据

ETH「通缩失败」争议

北大博士胡翌霖发文称，ETH 的所谓「通缩」本质上是失败的设计。PoS 机制下，即便 ETH 总量在减少，也并不意味着公平或健康的发展。

他指出，以太坊的经济模型存在结构性不平等——质押者永远是「胀」的一方，而频繁交易者则承担「缩」的代价。富人、既得利益者、老钱们始终稳坐收益区，网络交易越活跃，Gas 费燃烧得越多，ETH 越通缩，受益的依然是他们。而对新人、散户、底层交易者而言，交易越频繁，Gas 费负担越重，反而被通缩机制进一步压榨。

胡翌霖犀利地总结道：在 ETH 体系下，老钱不仅能够零风险跑赢通胀，还能坐享利息；即便在通缩机制下，老钱头上的「水龙头」不仅没有关闭，反而开得更猛。

鲸鱼离场频频

据链上分析师 Ali 分享数据显示，过去一周鲸鱼地址抛售近 13 万枚 ETH。

• 3 月 13 日，巨鲸..eCa41 清仓割肉 2023 年 12 月买入的 6401 枚 ETH，亏损 197.4 万美元。
• 3 月 14 日，ETH 巨鲸在持仓 25 年后，向 HTX 充值 16,467 枚 ETH，或获利 1310 万美元。
• 3 月 17 日，休眠 3 年的钱包出售了所有的 67 枚 ETH（价值 192 万美元），只赚取 12.6 万美元。
• ......

别让信仰，变成一场逃杀

天下熙熙，皆为利往。

以太坊多年积累的品牌、技术与生态，塑造了它在新人眼中的信任感，让他们愿意在这里扎根、学习、尝试、探索。

但市场无情......

以太坊，别让他们最后只学会了一件事——「跑得快」。