【Capex：AI 浪潮下的优化方向】

从投资侧来看，运营商将同样跟随目前 AI 快速发展的趋势，结构优化方向确定性明显。从近三年数据看，国内三大运营商资本开支年降较为明显，而在此基础上则是结构上的优化。中国电信在业绩说明会上明确表示，25 年资本开支占收比将有明显下降，但从三大运营商给出的 25 年指引来看，算力投资却保持增长或稳定趋势，均表明其布局 AI 的决心。

• 中国移动：25 年计划投资 373 亿元布局算力，占资本开支的 25%，虽然与 2024 年相比增幅不大，但与连接、能力、基础方面的投资相比，是唯一投资增长的领域。另外，中国移动在业绩说明会上强调，推理资源方向的投资降将不设上限。

• 中国电信：公司在业绩说明会上表示，资本开支将会有结构性的调整，在算力方面，25 年算力计划投资 220 亿元，同比增长 22%，但不设限，将根据客户的需求，根据市场发展的情况，进行灵活调度。

• 中国联通：据 C114 测算，公司预计 2025 年算力投资同比增长 28%，超过 180 亿元，公司 24 年算力投资约为 140 亿元，23 年仅为 90 亿元，两年时间算力投资已翻倍。同时公司还将为人工智能重点基础设施和重大工程专项作了特别预算安排。

【云计算：AI 催化下的新增长曲线】

云计算作为信息技术领域的基石，在 AI 加速的催化下再次迎来边际变化，应用潜力显著提升中。在此趋势下，三大运营商角色将被重新定义，目前三大运营商在云建设方面均有深度布局：

• 中国移动：建成全国首个覆盖“通、智、超、量”（通算、智算、超算、量子计算）四算融合的算力网络，算力服务器规模超 100 万台，智算规模超 43EFLOPS，并网 21 家智算中心、3 家国家级超算中心、3 家量算中心，可调度算力资源占全国六分之一。

• 中国电信：天翼云规划并建成覆盖全国的“2+3+7+X”集中训练、分布推理、云智一体的智能算力布局。并先后建成上海、北京万卡池——全国最早建成并真正投产运行的两个国产化、全液冷、单集群万卡公共智算中心。截至 25 年 4 月末，天翼云以 22.1% 的市场份额位居中国云基础设施和平台服务市场第一，首次超越阿里云。

• 中国联通：发布算力智联网 AInet，实现了网络与计算深度融合，具备高通量、高性能、高智能三大特性。完成全球首例超   3000 公里海量数据广域高通量无损   RDMA 传输验证。

目前国家对于云建设高度重视，从国家到地方均有相关规划。我们认为，凭借三大运营商的网络基础优势以及国家的扶持政策，有望优先拿到订单。

【运营数据：5G 用户增长放缓，ARPU 值下滑】

根据公布数据，三大运营商 5G 用户总数约为 12 亿户，其中中国移动 24 年 5G 用户 5.5 亿户，同比下降 30%（下降幅度大主要由于口径发生变化，将 5G 套餐客户数切换为 5G 网络客户数）；中国电信 24 年 3.5 亿户，同比增长 10.3%，23 年较 22 年同比增长 18.9%；中国联通 24 年 2.9 亿户，同比增长 11.9%，23 年较 22 年同比增长 22%。三大运营商 5G 客户增长均明显放缓。ARPU 方面，中国移动 2024 年移动 ARPU 为 48.5 元 / 户 / 月，同比下滑 1.6%；中国电信移动 ARPU 为 45.6 元 / 户 / 月，同比接近持平，运营商 APRU 均值有所下滑。我们认为，5G 用户由于其资费较高，其增长放缓可能进一步带动 ARPU 值下滑，而以上数据进一步证明运营商间同质化竞争加剧，未来或将通过 AI 竞争与云计算业务拉开业绩差距，且目前 5G 覆盖基本完善，5G-A 需求优先，进一步解释运营商缩减资本开支，并向 AI 倾斜的现状。

综上，我们继续看好算力板块，坚定推荐算力产业链相关企业如光模块行业龙头中际旭创、新易盛等，同时建议关注三大运营商中国移动、中国电信、中国联通以及光器件“一大四小”天孚通信 + 仕佳光子 / 太辰光 / 博创科技 / 德科立，同时建议关注受关税影响跌幅较大，但具有新增量逻辑的公司如威腾电气（母线）等。

建议关注：

算力——

光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。铜链接：沃尔核材、精达股份。算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。液冷：英维克、申菱环境、高澜股份。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、海格通信。IDC：润泽科技、光环新网、奥飞数据、科华数据、润建股份。

数据要素——

运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。

风险提示：AI 发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。

1.    投资策略：AI 浪潮下运营商的算力布局

本周建议关注：

算力——

光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。

铜链接：沃尔核材、精达股份。

算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪。

液冷：英维克、申菱环境、高澜股份。

边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。

卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、华力创通、电科芯片、海格通信。

IDC：润泽科技、光环新网、奥飞数据、科华数据、润建股份。

数据要素——

运营商：中国电信、中国移动、中国联通。

数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。

本周观点变化：

本周海外算力板块行情较好。主要受益于英伟达与沙特公共投资基金旗下专注于 AI 领域的子公司 HUMAIN 合作，预计未来五年建设拥有数十万块英伟达最先进 GPU 的 AI 工厂，此次合作大幅提振市场对于算力产业链信心，英伟达本周涨 18.8%。同时合作带动国内算力产业链上涨，本周新易盛、中际旭创、仕佳光子分别涨 9.4%、3.0%、2.3%。

受银行板块大涨影响，市场对运营商等红利赛道关注度有所提高，我们本周通过梳理运营商基本面情况，在“收入 - 现金流 -Capex”平衡兼顾的前提下，AI 算力将是优先投入的方向，作为国内算力底座的意义突出。

我们继续看好算力板块，坚定推荐算力产业链相关企业如光模块行业龙头中际旭创、新易盛、天孚通信等，同时建议关注受关税影响跌幅较大，但具有新增量逻辑的公司如威腾电气（母线）等。

2. 行情回顾：通信板块上涨，光通信指数表现最优

本周（2025 年 5 月 12 日 -2025 年 5 月 16 日）上证综指收于 3367.46 点。各行情指标从好到坏依次为：沪深 300>创业板综>上证综指>万得全 A>中小板综>万得全 A ( 除金融，石油石化 )。通信板块上涨，表现劣于上证综指。

从细分行业指数看，光通信、区块链、移动互联分别上涨 2.2%、1.3%、1.2%，表现优于通信行业平均水平；运营商、通信设备、云计算、物联网、卫星通信导航分别下跌 0.2%、0.3%、0.6%、1.1%、1.8%。

本周受益于互联网保险概念，天利科技上涨 28.045%，领涨版块。受益于汽车精密零部件概念，春兴精工上涨 22.378%；受益于游戏概念，迅游科技上涨 14.262%；受益于核聚变与超导概念，永鼎股份上涨 9.605%；受益于金融科技概念，赢时胜上涨 9.507%。

3.周专题：AI 浪潮下运营商的算力布局

【Capex：AI 浪潮下的优化方向】

从投资侧来看，运营商将同样跟随目前 AI 快速发展的趋势，结构优化方向确定性明显。从近三年数据看，国内三大运营商资本开支年降较为明显，而在此基础上则是结构上的优化。中国电信在业绩说明会上明确表示，25 年资本开支占收比将有明显下降，但从三大运营商给出的 25 年指引来看，算力投资却保持增长或稳定趋势，均表明其布局 AI 的决心。

• 中国移动：25 年计划投资 373 亿元布局算力，占资本开支的 25%，虽然与 2024 年相比增幅不大，但与连接、能力、基础方面的投资相比，是唯一投资增长的领域。另外，中国移动在业绩说明会上强调，推理资源方向的投资降将不设上限。

• 中国电信：公司在业绩说明会上表示，资本开支将会有结构性的调整，在算力方面，25 年算力计划投资 220 亿元，同比增长 22%，但不设限，将根据客户的需求，根据市场发展的情况，进行灵活调度。

• 中国联通：据 C114 测算，公司预计 2025 年算力投资同比增长 28%，超过 180 亿元，公司 24 年算力投资约为 140 亿元，23 年仅为 90 亿元，两年时间算力投资已翻倍。同时公司还将为人工智能重点基础设施和重大工程专项作了特别预算安排。

【云计算：AI 催化下的新增长曲线】

云计算作为信息技术领域的基石，在 AI 加速的催化下再次迎来边际变化，应用潜力显著提升中。在此趋势下，三大运营商角色将被重新定义，目前三大运营商在云建设方面均有深度布局：

• 中国移动：建成全国首个覆盖“通、智、超、量”（通算、智算、超算、量子计算）四算融合的算力网络，算力服务器规模超 100 万台，智算规模超 43EFLOPS，并网 21 家智算中心、3 家国家级超算中心、3 家量算中心，可调度算力资源占全国六分之一。

• 中国电信：天翼云规划并建成覆盖全国的“2+3+7+X”集中训练、分布推理、云智一体的智能算力布局。并先后建成上海、北京万卡池——全国最早建成并真正投产运行的两个国产化、全液冷、单集群万卡公共智算中心。截至 25 年 4 月末，天翼云以 22.1% 的市场份额位居中国云基础设施和平台服务市场第一，首次超越阿里云。

• 中国联通：发布算力智联网 AInet，实现了网络与计算深度融合，具备高通量、高性能、高智能三大特性。完成全球首例超   3000 公里海量数据广域高通量无损   RDMA 传输验证。

目前国家对于云建设高度重视，从国家到地方均有相关规划。我们认为，凭借三大运营商的网络基础优势以及国家的扶持政策，有望优先拿到订单。

【运营数据：5G 用户增长放缓，ARPU 值下滑】

根据公布数据，三大运营商 5G 用户总数约为 12 亿户，其中中国移动 24 年 5G 用户 5.5 亿户，同比下降 30%（下降幅度大主要由于口径发生变化，将 5G 套餐客户数切换为 5G 网络客户数）；中国电信 24 年 3.5 亿户，同比增长 10.3%，23 年较 22 年同比增长 18.9%；中国联通 24 年 2.9 亿户，同比增长 11.9%，23 年较 22 年同比增长 22%。三大运营商 5G 客户增长均明显放缓。ARPU 方面，中国移动 2024 年移动 ARPU 为 48.5 元 / 户 / 月，同比下滑 1.6%；中国电信移动 ARPU 为 45.6 元 / 户 / 月，同比接近持平，运营商 APRU 均值有所下滑。我们认为，5G 用户由于其资费较高，其增长放缓可能进一步带动 ARPU 值下滑，而以上数据进一步证明运营商间同质化竞争加剧，未来或将通过 AI 竞争与云计算业务拉开业绩差距，且目前 5G 覆盖基本完善，5G-A 需求优先，进一步解释运营商缩减资本开支，并向 AI 倾斜的现状。

综上，我们继续看好算力板块，坚定推荐算力产业链相关企业如光模块行业龙头中际旭创、新易盛等，同时建议关注三大运营商中国移动、中国电信、中国联通以及光器件“一大四小”天孚通信 + 仕佳光子 / 太辰光 / 博创科技 / 德科立，同时建议关注受关税影响跌幅较大，但具有新增量逻辑的公司如威腾电气（母线）等。

4.  OpenAI 在 ChatGPT 中引入 GPT-4.1 模型，擅长处理编程任务

据 C114 报道，OpenAI 官方账号在 X 平台发布推文，宣布将于 5 月 14 日开始，在 ChatGPT AI 聊天机器人中，引入 GPT-4.1 模型。

GPT-4.1 是一个擅长处理编程任务的专门的模型。由于 GPT-4.1 的速度更快，它是 OpenAI o3 和 o4-mini 的理想替代方案，可以满足日常的编程需求。

Pro、Plus 和 Team 用户可以通过“More models”下拉菜单立即选择该模型，而 Enterprise 和 Edu 用户预计在未来几周内获得访问权限。同时，GPT-4.1 mini 取代了 GPT-4o-mini，并向所有 ChatGPT 用户开放。

OpenAI 声称，该模型特别擅长处理编程任务，能精确遵循指令，避免不必要的冗长输出。

在实际测试中，GPT-4.1 比 GPT-4o 更注重效率，不再过度聊天，这让它在专业场景中更可靠。同时，其整体性能与最新版 GPT-4o 相当，甚至在某些方面更胜一筹。

5. 谷歌 DeepMind 发布 AlphaEvolve：AI 革新算法发现

据 C114 报道，科技媒体 marktechpost 于 5 月 14 日发布博文，报道称谷歌 DeepMind 团队推出革命性编码工具 AlphaEvolve，基于 Gemini 2.0 大语言模型（LLMs），自动化算法发现过程，解决传统算法设计和科学发现中依赖专家直觉和手动迭代的局限性。

AlphaEvolve 结合进化计算和自动化评估，自主生成、改进算法代码。不同于普通代码助手，AlphaEvolve 能通过结构化反馈循环不断提出、评估和优化候选方案，逐步逼近最优解，其系统架构支持异步分布式运行，灵活应对从构造函数到整个优化流程的各类问题。

AlphaEvolve 的核心在于其多组件协同工作：提示构建模块基于历史高分方案生成输入；Gemini 2.0 Pro 和 Flash 混合模型兼顾质量与速度；评估框架通过自定义评分函数量化算法表现；进化循环则利用历史程序数据库平衡探索与利用。

在数学研究中，AlphaEvolve 在 50 多个公开数学问题上表现出色，约 75% 的案例中重现了已知解，20% 的案例中发现了更优解。例如，在“亲吻数问题”（kissing number problem）中，它为 11 维情况找到了一种新配置，包含 593 个球体，刷新了下限记录。

此外，它还改进了 4x4 复杂矩阵乘法算法，仅用 48 次标量乘法完成计算，超越了 1969 年的经典 Strassen 方法，展现出在算法数学领域的创新能力。

在通用性方面，AlphaEvolve 的表现也非常值得关注。在 Erd s 最小重叠问题中，75% 的案例匹配最先进成果，20% 甚至超越现有方案。在硬件设计和编译器优化中，它为 TPU 电路和 FlashAttention 执行分别带来显著性能提升。

AlphaEvolve 最适合可算法化表达并自动评估的问题，DeepMind 认为其在材料研究、药物开发和工业流程优化等领域具有广阔前景。

该系统目前对需现实实验验证的问题效果有限，但 DeepMind 正在探索结合语言模型进行初步定性评估的混合方法。

相较于 2023 年推出的 FunSearch 系统，AlphaEvolve 不仅能解决数学问题，还能创建更广泛实用的完整算法，标志着自动化算法发现的新里程碑。

6.OpenAI 扩展 ChatGPT AI 深度研究连接器，集成微软 OneDrive 和 SharePoint

据 C114 报道，OpenAI5 月 12 日更新 ChatGPT 日志文件，宣布面向 ChatGPT Plus、Pro 和 Team 用户（EEA、瑞士和英国除外），扩展 ChatGPT AI 聊天机器人深度研究连接器，集成微软 OneDrive 和 SharePoint。

ChatGPT 的深度研究代理将迅速读取和搜索 GitHub 代码库中的源代码及拉取请求（pull requests），生成详尽的报告，并附上精准引用。

OpenAI 昨日再推重磅更新，ChatGPT 现已支持连接微软 OneDrive 和 SharePoint 文件库，专注于服务企业客户。

连接后，ChatGPT 可实时访问用户文件中的数据，进行即时分析。用户只需提出问题，如“能否展示北美第一季度财务总结？”或“能否找到欧洲一月销售数据？”，ChatGPT 便会读取、分析并引用相关内容。

连接微软 OneDrive 或 SharePoint 非常简单。用户可在 ChatGPT 文本输入框中选择“deep research”，点击下拉箭头，选择 SharePoint，登录并授权后即可指定 ChatGPT 可访问的文件夹，用户还可通过 ChatGPT 设置中的“Connected Apps”选项完成连接。

7. 南智光电发布国内首个光子芯片领域专用大模型

据 C114 报道，中国光子芯片产业迎来重大突破。国内首个光子芯片专用大模型 OptoChat AI 正式发布，这一创新成果将推动我国光子芯片研发进入智能化新阶段。

光子芯片作为现代光电技术与微电子技术融合的前沿领域，其研发过程长期面临效率瓶颈。南智光电副总经理潘涛介绍，传统研发模式下，工程师遇到问题只能通过查阅文献或咨询专家解决，效率较低。OptoChat AI 的出现彻底改变了这一状况，实现了从"人找知识"到"知识找人"的研发模式转变。

OptoChat AI 基于超过 30 万份权威文献和工艺数据进行训练，构建了覆盖材料选型、结构设计、性能分析等全流程的专业知识体系。

相比通用大模型，其在专业性和可靠性方面具有明显优势，能够有效解决光子芯片研发中的知识转化效率低、参数理解难等实际问题。

南智光电作为这一突破性成果的研发主体，是由南京江北新区、江苏产研院联合南京大学祝世宁院士团队共同组建的省级创新平台。

未来，该团队计划通过开放接口和持续迭代升级，吸引更多产学研机构参与共建，共同推动光子芯片产业发展。

业内专家指出，光子芯片技术的突破对我国半导体产业自主可控发展至关重要。OptoChat AI 的应用将显著提升研发效率，加快技术商业化进程，为我国在全球半导体产业竞争中赢得更大优势。这一创新不仅是技术层面的重大突破，更为构建完整的光子芯片产业生态奠定了坚实基础。

8.博通发布单通道 200G 能力的第三代 CPO 方案

据 C114 报道，博通宣布在光电合封 CPO 领域的重大进展，推出第三代 200G/lane 的 CPO 方案，并表示第二代 100G/lane 产品和生态系统已经成熟，重点强调了 OSAT 工艺、散热设计、操作流程、光纤布线和整体良率的关键改进。

与此同时，包括康宁、台达电子、富士康互连科技等越来越多公开合作伙伴的发声，凸显了博通 CPO 平台的成熟性，能够为大规模人工智能集群的部署提供 scale-up 和 scale-out 扩展支持。

博通在 CPO 领域的领导地位始于 2021 年推出的第一代 Tomahawk 4-Humboldt 芯片组，推动了整个 CPO 供应链的早期技术探索。基于此，第二代 TH5-Bailly 芯片组专注于自动化测试和可扩展的制造流程，成为业界首个量产型 CPO 解决方案。

随着第三代 200G/lane CPO 产品的发布，以及第四代 400G/lane 产品的研发承诺，使得博通能够持续引领行业，提供最低功耗、最高带宽密度的光互连技术。

博通在 CPO 领域的领导力不仅源于其尖端交换机专用芯片（ASIC）和光引擎技术，更得益于由无源光学元件、互连及系统解决方案合作伙伴构成的完整生态。通过 100G/lane CPO 产品，博通已验证其技术可扩展性，满足人工智能推理需求，并为下一代 AI 驱动的应用提供支持。

“博通多年来一直在优化 CPO 平台解决方案，第二代 100G/lane 产品的成熟和生态系统的准备情况证明了这一点。”博通副总裁兼光学系统部总经理 Near Margalit 博士表示，凭借第三代 200G/laneCPO 解决方案，博通再次为下一代 AI 互连树立了标杆。

博通的 200G/laneCPO 方案专为下一代 scale-up 和 scale-out 网络而设计，旨在实现与铜互连相当的可靠性和能效。这一能力对于实现超过 512 个节点的 scale-up 集群至关重要，同时还可以应对下一代基础模型参数增长带来的带宽、功耗和延迟挑战。

与此同时，第 3 代方案旨在解决 scale-up 互连问题，其中链路抖动和运行中断等问题可能会严重影响行业实现最低单 token 成本的能力。此外，第 3 代和第 4 代路线图包括与生态系统合作伙伴的密切合作。另外，博通仍然致力于开放标准和系统级优化，这对于 CPO 技术的可持续发展至关重要。

9.2025DataOps 发展大会在京召开

据 C114 报道，5 月 15 日，由中国通信标准化协会主办，中国通信标准化协会大数据技术标准推进委员会 (CCSA TC601) 承办的“2025 DataOps 发展大会”成功在京举办。

本次大会以 AI-Ready 为主题展开，会上大数据技术标准推进委员会发布并解读多项研究成果，来自金融、能源、交通、通信、游戏行业的专家，就 DataOps、Data Mesh 、高质量数据集等前沿议题进行了经验分享。同时，会上举行了 AI 数据处理技术研究专项组成立仪式，后续依托专项组持续开展 AI 数据处理技术的理论研究、标准研制和生态汇聚工作。

10. AI 赋能未来网络：中国电信研究院发布最新光接入网与传送网技术白皮书

据 C114 报道，2025 年 5 月 16 日,在江西南昌举办的 2025 下一代光网络技术策源与发展研讨会上，中国电信研究院正式发布了《AI 驱动光接入网技术白皮书》和《AI 驱动光传送网技术白皮书》。这两份白皮书系统阐述了 AI 技术在光接入网与光传送网领域的技术框架与应用路径，标志着中国电信研究院在光网络智能化领域迈出了重要一步。

《AI 驱动光接入网技术白皮书》聚焦 AI 技术与光接入网的深度融合，推动光接入网从传统网络连接向高度智能和主动服务意识的“算网智一体化”基础设施转型。通过多智能体跨层协同，支持智能决策全面渗透，实现链路能力灵活弹性，推动服务自动化。在应用层，不仅保障用户体验的同时实现系统级动态节能 40% ，还催生新业务创新，如 FTTR 内生 AI 结合 3D 光感知可精准识别 6 米以上范围内老人跌倒并及时告警。在链路层，AI 驱动的 WiFi 调优使吞吐量显著提升 20%，重点业务时延从 120ms 减少至 50ms。研发弹性智联网络，支持用户自助分钟级开通、链路自动拆建、带宽按需可调、及端到端保障等技术特性，精准适配样本入算等新兴场景。

《AI 驱动光传送网技术白皮书》基于“三层原生光智能”架构，融合数字孪生、通感一体和人工智能等新技术，全面赋能光传送网规划、建设、运维、优化和运营的全生命周期。在网络智能层，光纤状态监测的定位精度突破 10 米，准确率超 90%；基于智能网元的毫秒级性能采样和内置 AI 模型实现分钟级定位故障，准确率超 90%。运营智能层中，“网络大模型 + 专业小模型”的协同机制实现了分钟级故障处置，光网络性能评估误差小于 0.5dB，业务恢复成功率提升至 90% 以上。业务智能层则实现了业务流量智能化预测精度达 90%，基于 50ms WSON 技术和分钟级波长动态拆建技术，智算中心可实现毫秒级业务重路由，资源调度灵活性显著增强。

白皮书展示了中国电信研究院在推进光网络智能化方面的最新进展，这不仅为中国电信自身发展提供了新动能，也为全球通信基础设施的智能化转型提供了实践范本。

11.中国移动发布全球通回馈计划，五大尊享开启 “AI+” 时代

据 C114 报道 ，5 月 15 日 ，“中国移动三大回馈计划暨移动爱家日”大型发布会在国家游泳中心（水立方）隆重举办。中国移动在发布会上正式推出了全球通尊享回馈计划，围绕 “服务、网络、权益、保障、身份” 五大维度带来尊享回馈，旨在为用户提供更优质、更贴心的服务体验，全方位满足用户对高品质通信与数字化生活的需求。

本次发布会也标志着中国移动将在全国开启 5G-A 全面商用。5G-A 网络的不断建设与 AI 技术的深度熔铸将加速推进智能变革，成为中国移动叩响 AI 时代大门的关键力量。中国移动将以 “5G-A×AI” 为引擎，全面释放指数级创新效应，为用户带来更卓越的通信体验，在 AI 时代浪潮中树立行业标杆，引领通信产业驶向更广阔的智能蓝海。 

12.  风险提示

AI 发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。