A. 市场观点

一、宏观流动性

• 货币流动性改善。全球金融市场经历了剧烈波动，穆迪下调美国信用评级。美国经济刚从大规模关税增加的危机边缘退后，现在又面临第二波冲击，政府借贷成本上升的潜在影响正日益显现。美国国债等传统避险资产下跌，而黄金和加密市场则表现出相对的韧性。

二、全市场行情

市值排名前 300 涨幅榜：

本周 BTC 创历史新高，市占率达到 65%。山寨涨势滞后，总市值距离高点下跌 30%。市场主线围绕 meme。

1. HYPE：是最大的链上合约平台，市值 350 亿美元进入前 10，未来有可能涨到币安交易所市值 1/2 即 500 亿美元。HYPE 筹码高度集中，合约总持仓创历史新高，近期每天收入自动回购约 500 万美元，巨鲸多喜欢使用。

2. KTA: 是合规的高性能 payfi 公链，但是代币发行在 BASE 链上，3 月以来市值大涨约百倍。

3. CETUS：是 SUI 生态最大的 dex 平台，被黑客攻击损失 2 亿美元大跌，连带 SUI 链 meme 集体暴跌。

三、BTC 行情

• BTC 领涨市场，创下历史新高。价格上涨提升了绝大多数市场投资者的盈利能力，许多人抓住机会锁定利润。

• 稳定币供应量持续上涨，代表资金看好后市。

• 机构资金连续 5 周净流入，年初至今流入 75 亿美元，完全恢复了 2-3 月的 70 亿美元流出量。

• 长期趋势指标 MVRV-ZScore 以市场总成本作为依据，反映市场总体盈利状态。当指标大于 6 时，是顶部区间；当指标小于 2 时，是底部区间。MVRV 跌破关键水平 1，持有者总体上处于亏损状态。当前指标为 2.4，接近中部区间。

2）期货行情

• 期货资金费率：本周费率 0.01% 正常。费率 0.05-0.1%，多头杠杆较多，是市场短期顶部；费率 -0.1-0%，空头杠杆较多，是市场短期底部。

• 期货持仓量：本周 BTC 持仓量创新高，市场主力做多。

• 期货多空比：0.4，市场情绪恐惧。散户情绪多为反向指标，0.7 以下比较恐惧，2.0 以上比较贪婪。多空比数据波动大，参考意义削弱。

3）现货行情

• BTC 本周突破历史新高。一方面宏观上中美贸易会谈带来利好消息；另一方面资金上 BTC ETF 流入强劲，微策略等公司持续购买。山寨币里从底部反弹幅度最大的币种仍是 meme 币。

B. 公链生态

一、BTC 生态 

• 监管和机构利好推动比特币创历史新高

2025 年 5 月 22 日，比特币价格首次突破 11 万美元，在价格飙升 4% 后创下历史新高。这一里程碑主要归功于全球监管方面的重大进展，其中最引人注目的是香港通过稳定币法案以及美国加密货币立法的进展，这些举措共同缓解了此前的市场不确定性。

二、ETH 生态

• 新增两个提案：SPIRAL 信任层；提高新状态元素的 Gas 成本；

• 引入一个利用拜占庭容错共识的信任层，增强以太坊内部的同步可组合性。[Link]

• 提高新状态元素的 Gas 成本，提高以太坊状态管理的效率。[Link]

• 现货比特币 ETF 资金流入量大，XRP 现货 ETF 这周有两个奖推出，还有其它 ETF 需要更多时间。

• Volatility Shares 将于周四推出两只 XRP 期货 ETF. 但就现货产品而言，美国证券交易委员会 (SEC) 在周二提交的一份文件中表示，需要更多时间来考虑灰度 (Grayscale) 拟议的 XRP ETF

• 在监管方面，美国证券交易委员会 (SEC) 对 Bitwise 的以太坊 ETF 提案的审议可能会影响更广泛的加密货币 ETF 格局。

• 行业观察人士预计美国证券交易委员会 (SEC) 将在 7 月决定是否允许加密货币指数 ETF 持有的资产范围超越 BTC 和 ETH。[Link]

• 数据TVL $65.238b, 较上周上升 13%。

• 

三、SOL 生态

• Believe meme 发射平台爆火，获得关注。

•   Solana 的全新 Believe 平台是一个独特的 memecoin 启动平台，允许用户通过在 X 平台上简单发布一条帖子（@launchcoin 并附上代币名称和全称）即可快速和发行代币，无需加密钱包或复杂的区块链知识。它与其他 Memecoin 启动平台的不同之处主要有两个地方：

    1. 它的市场策略非常明确，目标群体是独立应用开发者和增长黑客 (growth hackers)。这些人通常在历史上很难通过自己的项目获利。而 Believe 通过发行代币，为他们提供了一种全新的货币化方式，这对开发者来说是一个非常有吸引力的创新。

    2. 它有一个额外的筛选层。很多过去的启动平台因为缺乏对项目质量的筛选，导致用户体验不佳。而 Believe 的筛选层正是为了满足那些希望参与优质项目的用户需求。

  

• 技术上，Anza 研究主管宣布推出 Alpenglow，是对 Solana 共识算法的改革，旨在降低 Solana 的延迟。独立验证客户端 Frankendancer 正式上线 Solana 主网。

•   Firedancer 的部分实现方案 Frankendancer 已上线，但目前仍难以获得广泛采用。目前，只有 5% 的 Solana 权益在客户端上运行。Firedancer 正在推出一个类似于 Solana 基金会为 Agave 提供的权益委托计划，希望扩大其市场份额。[Link]

    Anza 研究主管 Roger Wattenhofer 发表演讲，宣布推出 Alpenglow，这是对 Solana 共识协议的重大改革，可以大大降低 Solana 的延迟。 [Link]

• Solana 上稳定币市值环比增长 145.2%，达到 125 亿美元。USDC增长 148.4%，达到 97 亿美元，USDT 增长 154.2%，达到 23 亿美元。

• Solana 基金会将于 5 月在纽约市举办Accelerate会议，其中包括两项活动：专注于开发人员的Scale or Die和专注于产品和应用团队的Ship or Die。

• DeFi 数据：TVL 9.6B，与上周持平

C. 融资动向

D、项目进展

Xterio——GameFi

据官方公告，币安钱包在币安 Alpha 上推出 Xterio 交易竞赛，提供 100 万美元等值奖励。活动期间，在币安钱包（无私钥）或通过币安 Alpha 交易 Xterio（XTER），即可分享独家代币奖励。 活动时间为 2025 年 05 月 19 日 16:00 至 2025 年 06 月 02 日 16:00。将根据参与者活动期间 XTER 代币累计总购买量进行排名。活动期间，排名前 14,000 的用户将平分 3,850,000 个 XTER 代币（每位用户获得 275 个 XTER）。

Merlin——BTC Ecosystem

币安宣布已向成功领取 MERL 的用户额外分发了 530 枚 MERL 代币的空投。

Bio Protocol——DeSci

DeSci 项目 Bio Protocol 在其治理论坛上发起了一个新的提案，探讨了团队及顾问代币的释放变更问题。其中提到，BIO 团队及顾问代币最初按照 6 年归属计划进行，其中包含 1 年的归属期，原定于 2025 年 5 月 28 日解锁约 1.4055 亿枚 BIO（4.23%）。为优化市场流通供应并支持生态系统发展，该提案建议将该部分代币改为 2025 年 11 月 14 日至 2026 年 5 月 14 日线性解锁，以减少短期抛售压力并维持市场稳定。此外，该提案强调调整并不会影响总分配量，但需要获得团队及顾问的明确同意。

Polyhedra——Infra

Polyhedra 推出专为 Keccak 优化的零知识证明系统 Binary GKR，在处理 8192 次 Keccak 运算时实现了 5.7 倍于业界最优方案 Binius 的性能提升，仅需 2.18 秒完成证明，验证时间仅为 0.035 秒。该系统通过 GKR 协议、二进制域多项式承诺与预处理表等技术创新，有效解决 zkEVM 中的 Keccak 性能瓶颈，可作为以太坊及其他 zk 架构的“通用加速侧车”，推动以太坊向原生 ZK Layer-1 演进。

Story Protocol——Creator Ecosystem

可编程 IP 协议 Story 宣布作为 AI 驱动娱乐平台 MUSIC 的基础设施合作方，正式支持其推出 AI 音乐 IP 铸造功能 Bangers。用户在推文中 @musicbyvirtuals 并附上提示词，即可由 AI 自动生成音乐或 MV，并通过 Story 实现确权、注册与通证化。每个 Banger 代币内置 1% 交易税，用于激励原始 IP 拥有者、内容创作者与传播者。Story 在此机制中提供完整的链上确权与分润支持。

MUSIC 目前已与索尼 & 腾讯合资厂牌 Liquid State 建立合作，并接入超 1000 个 AI 代理，推动社区驱动的音乐 IP 大规模生成与分发。

OSL——PayFi

OSL 集团（股票代码：863.HK）股价大涨 10.63%，创下过去一年新高，领跑港股数字资产板块。大和证券、浙商证券及国海证券分析师近期给予 OSL 集团「买入」或「增持」评级。分析师指出，OSL 集团在香港市场的机构业务增长迅猛，同时成功获得海外关键牌照，并积极拓展全球业务，展现出强劲的增长潜力。TradingView 数据显示，OSL 集团股价过去一年累计上涨 126%，超过市场平均水平。

ether.fi——Defi

以太坊再质押协议 ether.fi 发推表示移动 APP 端已上线 IOS 版。

Space and Time —— Data

微软正在通过与加密初创公司 Space and Time Labs (SXT) 合作，将新的区块链数据源集成到其 Fabric 分析平台中，微软的一个风险投资部门此前曾对 SXT 进行投资。Space and Time 将在 Microsoft Azure OneLake 平台上为 Fabric 用户提供比特币、Sui 和以太坊的“实时、可验证”数据源，这是一种提供单一云存储账户的“数据 OneDrive”。

Microsoft Fabric 是一个端到端数据管理分析平台，它将微软的多个产品套件（包括 Azure Data Factory、Azure Synapse Analytics 和 Power BI）统一到一个环境中。

Sahara AI —— AI

Sahara AI 社交媒体发布 SIWA 测试网，支持 AI 链上确权与溯源的区块链平台开放。首阶段支持开发者将数据集注册为 NFT，实现可验证所有权。 Sahara AI 为全栈式 AI 原生区块链平台，将分阶段开放三大应用：AI 开发者平台、AI 模型交易市场和数据服务平台（DSP），提供 AI 基础设施与经济系统。

目前，Sahara AI 已与微软 40 余家生态伙伴合作，后续将开放协议许可及收入分配机制，推动去中心化 AI 经济。

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