简单从几个方面分析一下当前的市场环境：

1、国内的宏观环境：

首先，国内的重点十五五规划也出来了。大方向是让土地经济向股权经济转换。因为土地经济到达极限，没有办法担当财富二次再分配的作用。所以转向证券经济，进行财富调配国策。

在这期间，国家几个政策：先化债，将地方拉杠杆上的土地财政导致的债务进行先置换。所以专门成立了债务司置换债务。怎么置换呢，先放水，让他们先把原来高息的债务还了。然后再让银行进行低息贷款，地方财政压力就减少。而且在这个过程中打扫硕鼠，所以才有了倒查 20 年，13 年。查的就是以前土地财政，防止有人浑水摸鱼。

所以国内的政策就是放水，放水。同时也在引导个人在疫情以来导致的征信问题，进行债务置换。先还，再贷。也有人担心还了，就贷不出来，这个就看个人。一句话化债之前先换债。从高息债务换到低息。总比赖账强，那就是死债了。

那么这种情况，A 股的崛起就可以理解了。但是跟币圈差不多，国家会让所有 A 股的股票都涨吗？不会的，你的山寨涨不了，你的垃圾低效产能股票也涨不了，那些什么白酒类股票，消费股，大概率都不咋地。

什么能吃到红利呢？新质生产力的赛道：量子通信，芯片，AI 智能，具身科技等等就是十五五的重点发展科技。同时此类赛道就是国家不停拨钱、给补贴放水的支柱性产业，下来会成为 A 股的主要支撑点。

2、美国的宏观形势：

目前不论 G2，没啥西降东升这种官方词。很多人说美股水分太大，五万亿英伟达泡沫太大会崩。但是只要 A 股红着，美股就不会崩。

那么美国目前的形势是什么呢？前面推文说了，停摆是主要困境。民主党不想给川普批 2 万亿额外预算，美联储降息降的扭扭捏捏。缩表也会在 12 月才停止，就导致美国的流动性危机。虽然川普说的是从各个国家抢劫和关税收入 18 万亿，这个水分很大，很多还没兑现。远水解不了近渴，危机仍然存在，并且一直以来美国经济动荡的主要原因是各方都把锅甩给川普，动不动打关税战。

但是月初在韩国的谈判，当时说中国答应多少条件，市场仍然不确定，我也说要看中国回应。目前确定中国对美关税降了 20%。中间安世半导体把欧美车企整的够呛，然后荷兰被卖了。中国安世不受荷兰领导，直接跟各个国家车企供货。

所以趋势就是两国进行缓和期。川普在哥伦比亚的采访中，谈了很多。我看对我们有用的就是美国要大力发展 AI，同时也要大力发展加密，说中国也在大举进入。他说赢家通吃，所以他一定要当第一。暂且信一半。

最后，美国政府停摆破历史了，估计也快结束了。之前有好心人捐了 1.3 亿让他发军饷。但不可能一直捐。尤其民主党在纽约市长选举中获胜，一个印度出生的穆斯林，还是一个左翼社会主义者，川普称它是共产主义者。他要向川子挑战。这些政治变故，会促使两党逐渐妥协。尤其川普前面喊美股，疑似他儿子的地址也在不停加仓 ETH 的多单。

3、下来的行情分析：

最后简单聊一下接下来的行情和关注赛道。

如果美国停摆结束，基本上在中美贸易冲突缓和，内部预算拨款通过。再有 12 月继续降息和结束缩表的预期，11 月份可能会修复 10.11 导致的创伤。

这个我在前面市场节奏文章中写了，美股会有资金进入加密。毕竟贝莱德的老总在这次香港科技周上说未来链上会实现全球金融资产无缝转换，这就是美国传统金融机构的野心。那么因为中美贸易战，政府停摆，盘内 10.11 创伤所延迟的行情，会在 11 月启动。

目前能关注的赛道：

1. 一是我前面一直喊的智能体网络经济 x402、ERC-8004、MCP 等协议构建的新价值网络。
2. 然后就是以太为主的山寨币，会在 ETF 大面积通过，传统做市商进来捡尸体后，迎来新一春。佐证就是 Ripple 估值 400 亿，又获取了 5 亿的投资。Ton 又是做 AI 网络，又是收购加密媒体。这些有实力的山寨项目方都开始发力了。 Zksync 也在 Vitalik 的支持下，重整网络。
3. 另外一个犹子的项目 Starknet 转向了 BTCFI 。虽然 BTCFI 目前没有很好的标的，但是未来新一轮流动性注入，会比铭文更猛。