ARK Invest 掌门人凯茜·伍德（Cathie Wood）断言，技术通缩与生产力爆发将推动美国经济在 2026 年迎来 V 型反弹。

撰文：BiyaNews

最近，ARK Invest 的「科技女皇」凯茜·伍德（Cathie Wood）发布了她的年度重磅展望信。在华尔街普遍弥漫着对「滚动式衰退」和高估值的担忧时，伍德却描绘了一幅截然不同的图景：美国经济不是强弩之末，而是一根「被压到极致的弹簧」，正准备在 2026 年迎来一场由技术通缩和生产力爆发驱动的 V 型反弹。她甚至大胆预测，通胀不仅会消退，还可能转为负值。

这听起来有点反常识，对吧？毕竟，我们刚经历了一个加息周期，市场情绪也时好时坏。但伍德的逻辑链条非常清晰，而且她押注的，是那些正在融合、并可能重塑一切的颠覆性技术。今天，我们就来拆解这份「未来地图」，看看里面藏着哪些机会与风险。

被压紧的「经济弹簧」：衰退的只是局部

伍德的核心论点是，过去几年的经济并非全面过热，而是一场「滚动式衰退」。美联储的激进加息，像一把精准的手术刀，压制了特定领域，而其他部分则蓄积了巨大的反弹势能。

看看数据：成屋销售量从 2021 年的高点暴跌了约 41%，在低位徘徊了两年，低迷程度堪比 1980 年代初——要知道，那时美国人口只有现在的 35%。制造业采购经理人指数（PMI）在萎缩区间（低于 50）已经挣扎了近三年。与此同时，中低收入群体的消费者信心指数跌至数十年低点，最近连高收入群体的信心也开始崩塌。

这像不像一根弹簧被不同部位、不同程度地压紧？住房、制造业和部分消费领域承受了主要压力。但另一方面，一个关键的指标——非国防资本货物（不含飞机）支出，在经历了科技泡沫后长达二十年的平台期后，终于在人工智能等新技术的驱动下突破了天花板。伍德认为，我们正站在史上最强资本支出周期的起点，而「人工智能泡沫？她说还需要好几年才会形成。」

三大「解压」动力：政策、通胀与技术的合力

弹簧要反弹，需要释放压力。伍德指出了三个即将协同作用的解压阀：

• 财政与监管的「松绑」：她预计，放松管制（尤其在 AI 和加密资产领域）和潜在的减税政策将释放创新活力。例如，加速折旧等税收优惠政策，可能将美国企业的有效税率压至全球最低梯队之一，直接利好现金流和资本开支。
• 通胀的「意外下行」：这里她的观点最大胆。她认为，未来几年通胀可能降至极低水平，甚至转负。支撑论据包括：油价已从高位大幅回落；新建和现有房屋价格增长显著放缓（建筑商正在降价清库存）；最关键的是，生产率正在提升。去年第三季度，美国非农生产率同比增长 1.9%，超过了时薪增幅，导致单位劳动力成本通胀率降至 1.2%。技术，正在成为最强大的通缩力量。

技术驱动的「生产力爆发」：这是伍德所有预测的基石。她认为，人工智能、机器人、能源存储、区块链和多组学测序这五大创新平台的融合，将在未来几年推动生产力增速飙升至 4-6% 的年化水平。这不仅能压制通胀，还能创造巨大财富。一个惊人的数据是，据一些基准测试，AI 推理成本正以每年最高 99% 的速度下降。成本曲线的坍塌，将引爆应用的增长。

资产配置的连锁反应：黄金、比特币与美元

如果上述宏观推演成立，那么各类资产的表现逻辑将被重写。伍德在信中也给出了她的洞察：

黄金 vs. 比特币：去年金价大涨而比特币略显疲软，一个有趣的解读角度是「相对稀缺性」。全球股市财富（以 MSCI 全球指数衡量）的创造速度，可能超过了黄金供应量（年化约 1.8%）的增长。但关键在于，黄金矿商可以对高价做出增产反应，而比特币的供应是预先设定、完全无法人为调节的。从资产配置角度看，比特币与黄金及其他主要资产类别的相关性极低，是一个出色的分散化工具。

美元会王者归来吗？ 去年美元指数经历了显著下跌，市场上「美国例外主义终结」的声音不绝于耳。但伍德认为，如果她的预测成真——即美国通过技术突破、政策调整获得更高的投资资本回报率——那么美元将重拾升势。她类比了 1980 年代里根经济学初期美元几乎翻倍的走势。

AI 投资的「回报」在哪？ 当前数据中心等 AI 基础设施投资如火如荼，规模远超过去十年的常态。一个灵魂拷问是：天量投资的回报将体现在哪里？伍德指出，除了英伟达等硬件巨头和云服务商，真正的增长红利正在流向未上市的 AI 原生公司。像 OpenAI、Anthropic 这样的公司，营收正在以惊人的速度（几十倍甚至上百倍）增长。未来的 AI 领导者，将是那些能把尖端技术转化为实实在在应用价值的公司。

高估值下的股市：机会还是陷阱？

当前美股估值处于历史高位，这是不争的事实，也让很多投资者望而却步。伍德承认这一点，但她提供了一个历史视角：历史上最强劲的牛市，往往伴随着市盈率（P/E）的「压缩」。例如，1990 年代中期和 2000 年代中期的两轮牛市，标普 500 指数都实现了可观的年化回报，但同期市盈率却在下降。核心驱动力是企业盈利的增长速度超过了股价上涨的速度。

她认为，如果生产力驱动的实际 GDP 增长加速，同时通胀放缓，那么本轮周期也可能上演同样的剧本——盈利强劲增长，消化甚至拉低估值倍数。这或许意味着，市场机会将从单纯的估值扩张，转向对真实盈利增长和行业颠覆者的深度挖掘。

凯茜·伍德的展望一如既往地大胆且自成体系。她的预测建立在「技术通缩」和「生产力革命」这一核心假设上。如果对了，我们可能正站在一个新时代的起点，增长和投资逻辑都将被重塑；如果错了，那么被压紧的「弹簧」也可能因为其他冲击而失去弹性。

无论如何，这份推演的价值在于，它迫使我们去思考那些超越短期波动的长期力量：AI 到底能提升多少效率？政策如何与创新共振？在技术成本曲线坍塌的时代，什么样的资产才能真正保值？作为投资者，我们需要保持开放的心态，既不对高估值盲目乐观，也不对颠覆性技术的力量视而不见。市场永远在变化，但理解变化的底层逻辑，才是应对不确定性的最好方式。