瑞银直言，这场审判关乎美联储独立性的生死存亡。如果法院裁决允许白宫「因故」解雇 Lisa Cook，那么鲍威尔被解职的法律大门将被彻底踢开。基于数据的货币政策逻辑可能瞬间坍塌，投资者必须为行政权力全面接管货币政策做好准备。市场反应的方向已十分明确——美元下跌、美股下跌、美债下跌。

撰文：许超

来源：华尔街见闻

本周二，美国最高法院将审理「特朗普诉库克案」（Trump vs Cook）。这不仅仅是一场人事纠纷，更是美联储作为独立央行是否即将终结的「审判日」。

据追风交易台信息，瑞银在 16 日的报告中直言，这场审判关乎美联储独立性的生死存亡。如果法院裁决允许白宫「因故」绕过《联邦储备法》罢免理事 Lisa Cook，那么鲍威尔被解职的法律大门将被彻底踢开。

这意味着基于数据的货币政策逻辑可能瞬间坍塌，取而代之的是政治驱动的降息指令。一旦防线失守，美元、美债和美股的定价体系将面临长期的结构性重估。瑞银警告，2026 年市场注定「颠簸」，而本周就是震源中心。

决定美联储命运的「审判日」

本周最高法院的听证会（案卷号 25A312）将决定 Lisa Cook 是否能继续担任美联储理事。

此前，特朗普政府指控 Cook 在抵押贷款申请中涉嫌欺诈（由联邦住房金融局局长 William Pulte 提出），并通过社交媒体宣布将其免职。Cook 随即起诉并获得了法院的初步禁令，阻止了这一免职。

瑞银在报告中指出，该案件直接挑战了《联邦储备法》中关于理事只能「因故」（for cause）被免职的保护条款。

白宫方面认为，总统拥有广泛的权力，即使有 「statutory removal protection」（法定免职保护），也能以行政理由解雇官员。

正如美国律师协会所言，如果总统的逻辑获胜，这将「实质上掏空」美联储的独立性。如果 Cook 因为行政指控就不能投票，那么未来任何投票违背总统意愿的官员，都可能被以各种借口清除出局。

最高法院的「特别豁免」能否持续？

瑞银强调，最高法院在削弱独立机构保护方面已有先例，但美联储可能是一个特例。

在去年的「Trump vs Wilcox」案中，法院支持总统解雇国家劳资关系委员会（NLRB）成员。但是，首席大法官罗伯茨在判决书中特意为美联储留了一道「防火墙」。多数意见明确指出：美联储是一个「结构独特的准私营实体」，不同于其他行政机构。凯根大法官（Justice Kagan）也在异议中确认了这一点，认为法院无意危及美联储。

本周的听证会将验证这道「防火墙」是否依然坚固。如果法院未能重申「美联储与众不同」，那么市场必须为行政权力全面接管货币政策做好准备。

司法部传票与「装修门」

除了法庭上的较量，美国行政部门与美联储的紧张关系已升级为公开的「白刃战」。

此前司法部向美联储及鲍威尔发出了大陪审团传票，调查其在美联储办公楼装修项目管理及国会证词中是否涉嫌误导。瑞银分析认为，这可能是白宫寻求罢免鲍威尔的前奏。鲍威尔的主席任期将于 2026 年 5 月 15 日结束，但其理事任期将持续至 2028 年 1 月 31 日。

分析师认为，如果政府坚持刑事起诉，且参议院共和党人（如宣称将阻挠提名的参议员 Thom Tillis）拒绝推进新提名，FOMC 很可能会选择让鲍威尔在主席任期结束后，继续以理事身份留任，甚至可能继续被推选为 FOMC 主席，以此作为阻挡特朗普激进降息的屏障。

瑞银警告，投资者正处于一个「颠簸的 2026 年」。如果本周 Cook 案裁决不利，或者鲍威尔被进一步逼入绝境，市场对于美联储独立性的信仰将崩塌。本周不仅是法律的博弈，更是对美元资产底层逻辑的一次压力测试。市场反应的方向已十分明确——美元下跌、美股下跌、美债下跌。