沃什的"降息 + 缩表"货币政策之下，资金会流向更高效的产业。

对于加密而言，美国友好的项目 / 代币相对表现会更好一些。

XRP 很可能是其中潜力强大的一个生态，毕竟 XRP 是赢过 SEC 的项目。

┈┈➤XRP 生态的潜力

╰┈✦华语区的低估

XRP 在币安的交易量和交易深度相对一般，但是 XRP 在 Coinbase 和 Upbit 市场更加活跃。尤其是 Upbit，最近 24 小时 XRP 交易深度和交易量大约是币安的 10 倍。

╰┈✦ETF 资金流入

很多小伙伴可能没留意，美国 XRP ETF 早已通过，去年 11 月便已经上市，发行商包括 Canary、Franklin、21Shares、灰度和 Bitwise。

并且 XRP ETF 总资金净流入仅次于 BTC 和 ETH，超过 SOL。截至 2 月 5 日，美国 XRP ETF 净流入资金 12.1 亿美元。11 月 14 日上市交易以来，即使行情持续下跌，XRP ETF 总体仍然保持资金流入，仅 4 天资金净流出，其余时间均为净流入。

╰┈✦TVL 的潜力

XRP Ledgerr(XRPL) 作为瑞波旗下的去中心化开源生态链，2012 年由 Ripple 的创始人开发。XRPL 核心定位是为全球金融支付提供极速、低成本的基础设施。

2024~2025 年，XRPL 的 TVL 开始显著增长。

即使不与以太坊、BSC 这类 EVM 兼容链相比，也不和 MEME 生态繁荣的 Solana 链相比，仅和 Cardano(ADA 相比 )，XRP Ledger 生态的 TVL 占比也是很低的。

这意味着 XRP 的链上生态可能存在一定的潜力。

根据 defillama，XRP Ledger 链上共有 19 个 Defi 协议。其中，包括 RWA、Defi、CeDeFi 和跨链桥。

可见，XRP 的链上基础设施已经初具雏形，尤其是 RWA 应用占有更高的市场占有率。

┈┈➤XRPfi 的需求

defi 本质上是基于区块链的去中心化、公开透明、公平性等属性，提供流动性衍生市场。

易理华在 2026 年，通过 AAVE 等协议质押 ETH 贷款，再去购 ETH，循环杠杆，虽然是高风险行为，但同时也体现了市场对于 defi 产品的需求。

╰┈✦一般性流动性需求

以太坊、BSC 等 EVM 链的 Defi 生态已经非常成熟了。而 BTCfi 也正在快速崛起。

Babylon 自 2024 年底上线以来，TVL 迅速增长，目前为 3.801B，占 BTC 市值的 0.2887%。

Lombard 目前 TVL1.027B，占 BTC 市值的 0.0779%。

BTCfi 数据的启示是，对于市值高、流动性强的代币，链上确实是具有 defi 需求。BTCfi 让 BTC 持有者可以在持有 BTC 的同时，获得短期的融资。这类需求在 BTC、ETH、BNB、SOL 等众多价值币或者公链币上都得到了确认。

而作为市值排名第 4、ETF 排名第 3 的 XRP，在二级市场和 ETF 市场同时具有交易需求，尤其是二级市场的流动性需求更大。这意味着在 XRPfi 方面同样存在需求。

╰┈✦支付相关需求

XRP 与其他代币的最大区别是，XRP 除了去中心化的 XRP Ledger 公链，还有一个面向机构的支付系统——RippleNet。

全球约 300 家机构使用 RippleNet，覆盖到日本、马来西亚、泰国、美国、加拿大、英国、西班牙、法国、巴西、阿联酋等国家与地区。其中约 40% 的机构使用 XRP 进行支付与结算。

Dune 数据显示，2025 年平均每天的 XRP 支付大约 15 亿美元左右。2025 年全年支付大约 6000 亿美元。

机构在使用 XRP 进行支付时按照美元本位，支付的 XRP 数量按 XRP 实时价格计算。

所以机构可能是在支付时买入 XRP 然后支付，也可能是事先买好 XRP 再支付。但无论是这种情况，XRP 的波动尽管相对其他代币更小，但仍然存在一套利的空间，而这种套利动机对 XRPfi 具有新的需求。

╰┈✦RWA 需求

对比 RWA TVL 高的几个生态链，XRPL 是唯二 RWA TVL 超过 defi TVL 的生态。

这是因为 XRP 作为一个全球金融生态，非常适合发展 RWA 产品。

而链上 RWA 产品也为 RWAfi 带来的新的需求维度。

┈┈➤XRPfi 生态——Doppler

doppler 正是这样一个 XRPfi 产品，填补了 XRP 生态的空白，为 XRP 的流动性提供了更多的可能。

╰┈✦XRP 与 RLUSD 收益产品

Doppler 是 XRP Ledger 链原生协议，围绕 XRP 及 XRP Ledger 生态资产所构建的收益型 defi，目前支持 XRP 和 RLUSD(Ripple USD)。

目前，Doppler 协议的总 TVL 约 6187 万美元，其中 XRP 年化收益率为 3.4%，RLUSD 年化收益为 8.5%，是市面上收益率比较高的稳定币理财产品。

╰┈✦XRP 和 RLUSD 的收益来源

Doppler 协议为存入 XRP 与 RLUSD 的用户提供收益，而收益的来源并不完全是贷款用户。

Doppler 使用 Delta 中性策略，简单的说是通过对冲风险来实现风险极低的收益策略，从而为存入 XRP 与 RLUSD 的用户提供收益。前面分析过，XRP 作为支付工具，存在套利的空间，这也是 Doppler 为用户实现收益的机会之一。

╰┈✦Doppler 的需求点

目前，Doppler 协议的主要收益是通过 Delta 中性策略实现套利。而 XRP ETF 是在熊市初期上市的，在未来的时间里 XRP ETF 市场本身可能为 XRP 带来了增长，间接的为 Doppler 协议形成潜在的收益增长空间。

第二，XRPfi 生态仍然处于发展初期，未来会有 XRP 贷款需求，Doppler 生态可能面临着需求的增长。

第三，RWA 目前是 Web3 的热点之一。之前 CZ 在达沃斯上的发言也曾经明确表示看好 RWA 的前景。而 XRP 作为支付网络，本身在全球具有机构市场，非常适合发展 RWA。而用户在参与 XRPL 链的 RWA 生态时，可以向 Doppler 存入 XRP，贷款稳定币参与 RWA 生态，同样也是潜在的贷款需求。

╰┈✦XRP 生态唯一大太子——Doppler 的爆发点

观察 XRPL 生态协议，全部都是跨多个生态链的，Doppler，是其中唯一专注 XRPL 的协议。

Doppler 在 2025 年 12 月~2026 年 1 月，先后与 SBI Ripple Asia、Evernorth 合作。

◆ Doppler+SBI Ripple Asia

其中，SBI Ripple Asia 由 Ripple 与 SBI 控股公司于 2016 年合资成立，基于区块链技术在亚太地区发展金融科技解决方案。Doppler 与其合作发展 RWA 生态。

SBI（思佰益）是日本最大的综合性网络金融集团，Ripple 与 SBI 的深度合作，有利于挖掘 XRP 在亚洲乃至华语区域的潜力。

◆ Doppler+Evernorth

Evernorth 是 Ripple 和 SBI 支持的公司，是最大的 XRP 财库上市公司。通俗的说，Evernorth 是 XRP 版的微策略，通过收购 AACI 上市，股票代码为 XRPN)。

Doppler 与其合作，目标是实现机构流动性部署的结构化方法。通俗的说，就是把 Evernorth 财库里的 XRP 科学的、系统化的部署到 Doppler 协议中。

Evernorth 在上市前已经持有 3.88 亿枚 XRP，按现价 1.45 美元计算，Evernorth 持有不低于 5.5 亿美元的 XRP。

这样一笔资金结构化注入 Evernorth……爆发力可想而知。