Tom Lee 认为市场往往在「坏消息」中见底，Citrini Research 的 AI 末日文章冲击市场意味着底部区域形成。

撰文：杨宸

来源：华尔街见闻

AI 交易与加密资产在经历一轮密集抛售后，可能正在逼近阶段性底部。Fundstrat 联合创始人兼研究主管 Tom Lee 认为，软件股，Mag 7 以及加密货币的回撤已进入「最后几周」。

这一判断出现在英伟达交出「稳健」业绩、但市场反应仍偏克制之际。英伟达 CEO 黄仁勋也公开表示，市场对软件板块的抛售「判断错误」，接下来这一观点能否被资金接受，将直接影响 AI 链条的情绪修复速度。

Tom Lee 在给客户的视频简报中表示，市场往往在「坏消息」中见底。本周初 Citrini Research 一篇「AI 末日」风格的爆款帖子曾扰动情绪，而他认为这类冲击可能反而意味着底部区域正在形成。

在策略层面，他用「1 月晴雨表」为风险资产提供支撑：标普 500 在 1 月首周与全月分别上涨 1.5% 和 1.3% 后，2 月往往是「回吐月」，月度中位数跌幅约 0.4%，随后 3 月可能转强，平均涨幅或达 2%，4 月表现可能更佳。

底部信号：坏消息触发「见底机制」，轮动接近极值

Tom Lee 的核心逻辑是「坏消息出底部」。他特别提到本周初 Citrini Research 的病毒式看空内容对情绪的冲击，并据此判断市场可能「已经走到相当靠后的位置」。

在他看来，资金从核心拥挤交易中撤出的过程接近极端，意味着边际卖压下降。他对客户表示，Mag 7 的下跌「已经走完约 95%」，软件板块的抛售「已完成约 99%」，加密货币的回撤也处在「最后几周」。

AI 交易的压力点：英伟达业绩稳健，软件与 Mag 7 出现修复迹象

AI 主线的情绪修复，首先取决于「硬件强、软件弱」的分歧能否缓和。黄仁勋称市场对软件抛售「搞错了」，为软件链条的预期提供了一个明确的反向信号。

Tom Lee 同时从基本面与估值角度评价英伟达财报，称其季度营收创纪录、净利润强劲，并指出其股价对应的远期市盈率低于 20 倍，「大约是 Costco 估值的一半」。

在交易层面，他强调软件股已连续两日上涨，并认为 2 月 23 日是阶段性底部，而 Mag 7 自 2 月 17 日起的回升也与「抛售接近尾声」的判断一致。

加密货币：回撤或进入最后阶段，Tom Lee 押注 ETH 反弹

在加密市场，Tom Lee 继续保持偏多立场，他认为这一轮下跌接近结束，特别指出 ETH 将止跌反弹。

需要注意的是，Lee 同时是 Ethereum 财库公司 BitMine 的董事长。这一身份意味着其观点可能被市场视为更强烈的立场表达，投资者在参考其判断时也会更关注潜在利益相关性。

配置线索：继续看好 2026 的顺周期主题，同时押注核心资产回归

在行业与风格上，Tom Lee 延续其面向 2026 的主题框架，称能源与基础材料是他此前强调的方向，两者今年已出现上涨。他还认为，在「更强的 2026」，工业，金融与小盘股也具备上涨条件。

与此同时，他并未放弃此前的核心多头标的，仍看好 Mag 7，比特币与 ETH。

Lee 以往因在疫情低点建议买入股票、并抓住 2023 年牛市而被视为较准确的市场预测者，但他对加密资产也曾给出更激进的价格判断，包括认为比特币在 2025 年底「很容易到 20 万美元」，并预测未来几年可能升至 100 万美元。